对于对江西耐普矿机股份有限公司
苦求向不特定对象刊行可鬈曲公司债券
的第二轮审核问询函中测度财务事项的证据
德皓函字[2025]00000136 号
北 京 德 皓 国 际 会 计 师 事 务 所 (特 殊 普 通 合 伙 )
BeijingDehaoInternationalCertifiedPublicAccountants(LimitedLiabilityPartnership)
对于对江西耐普矿机股份有限公司
苦求向不特定对象刊行可鬈曲公司债券
的第二轮审核问询函中测度财务事项的证据
一、 对于对江西耐普矿机股份有限公司苦求向不 1-37
特定对象刊行可鬈曲公司债券的第二轮审核
问询函中测度财务事项的证据
北京德皓国际管帐师事务所（格外普通结伙）
北京市丰台区西四环中路 78 号院首汇广场 10 号楼[100141]
电话:86(10)68278880 传真:86(10)68238100
对于对江西耐普矿机股份有限公司
苦求向不特定对象刊行可鬈曲公司债券
的第二轮审核问询函中测度财务事项的证据
德皓函字[2025]00000136 号
深圳证券交游所：
由江西耐普矿机股份有限公司(以下简称“江西耐普矿机公司”、“刊行东谈主”
或“公司”)转来的《对于江西耐普矿机股份有限公司苦求向不特定对象刊行可
鬈曲公司债券的第二轮审核问询函》（审核函〔2025〕020045 号）（以下简称
“问询函”）奉悉。咱们已对问询函所说起的江西耐普矿机公司财务事项进行了
审慎核查，现回答如下：
问题 2
本次募投样式居品为公司现存矿用橡胶耐磨备件居品，本次募投样式成立
完成后，将新增 12,000 吨矿用橡胶耐磨备件居品产能，较 2024 年末扩产比例
为 61.07%。跟着 2022 年铜等有色金属价钱高潮，公司国际业务订单增速跳跃国
内订单增速，公司以为国际基地成立更具进攻性，为提高上次召募资金使用效
率，公司变更部分召募资金用途为“智利子公司年产 4000 吨矿用耐磨备件样式”。
请刊行东谈主补充证据：（1）本次募投样式投资金额测算依据，与可比样式单
位投资金额是否存在要紧互异。（2）本次募投样式效益预测中成本、期间用度
具体测算情况，并进一步证据期间用度测算的合感性。（3）本样式在第 6 年完
全达产，透彻达产前产能利用率存在较低情形，请证据达产期限是否合适行业
德皓函字[2025]00000136 号测度财务事项的证据
惯例，是否存在成立范畴过大情形、是否可分期成立，在召募证据书中补充完
全达产前效益测算情况，并证据达产前是否存在募投样式耗损风险，关联风险
教导是否充分。（4）以 2024 年产能 15,649.87 吨为基础，证据赞比亚新建项
目、本次募投样式、上次募投样式过甚他在建拟建样式新增产能情况，讨好目
标商场是否继续增长亦或存量博弈、公司竞争上风、新客户拓展等进一步证据
公司是否存在扩产过多无法消化风险。（5）橡胶复合耐磨备件相较传统金属耐
磨备件居品的优劣势，是否具有性价比，国际巨头在拉好意思地区未实行橡胶复合
耐磨备件的原因，在国际巨头具有先发上风的情况下，刊行东谈主以为商场份额可
以大幅进步的合感性。（6）2022 年公司变更部分上次召募资金用途，证据 2022
年国际业务订单增速跳跃国内订单增速的具体情况，在国内订单仍增长、公司
货币资金相对充裕的情况下，削减境内样式投资范畴以及未以自有资金成立境
外样式的合感性，关联变更依据是否充分。讨好前述情况证据前募样式决策是
否严慎，本次募投样式是否存在变更风险。
请刊行东谈主补充表示（3）（4）（5）关联风险。
请保荐东谈主及管帐师核查并发标明确意见。
【回答】
一、本次募投样式投资金额测算依据，与可比样式单元投资金额是否
存在要紧互异。
（一）本次募投样式投资金额测算依据
本次“年产 1.2 万吨新材料选矿耐磨备件制造样式”总投资额 57,144.00 万
元，拟使用召募资金 32,500.00 万元，样式成立投资估算如下：
单元：万元
拟使用召募资金
序号 样式 投资总和 投资占比
进入金额
德皓函字[2025]00000136 号测度财务事项的证据
拟使用召募资金
序号 样式 投资总和 投资占比
进入金额
共计 57,144.00 100.00% 32,500.00
本次募投样式成随即点位于秘鲁利马大区卡涅特省 CHILCA 工业园区 62 区
G-2、G-3、G-4、G-23、G-24 和 G-25 地块。样式成立内容包括：生产车间 1（贴
建一栋 3 层办公楼）、生产车间 2（贴建一栋 3 层职工休息室）、生产车间 3、
生产车间 4、1#变电站、2#变电站、水泵房、门卫一、门卫二以过甚它缓助设施
等，总建筑面积 44,588.32m2，参照公司与中邦交通成立（秘鲁）有限公司缔结
的《耐普矿机秘鲁工场土建施工及装配合同》，并讨好当地装修成本等身分玄虚
估算，共计进入建筑装配工程费 26,956.00 万元，具体情况如下：
序号 样式 建筑面积（㎡） 金额（万元）
共计 26,956.00
本样式的开拓购置及装配用度为 14,501.00 万元，系根据开拓投资明细进行
概算。所需开拓类型及开拓数目由公司根据改日生产计划详情，开拓采购单价由
过往采购合同、商场询价等样子详情。具体如下表所示：
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序号 开拓称号 数目 共计（万元）
共计 14,501.00
注：其他开拓主要包括厂房内电线、电缆、桥架、电柜、智能化立库及仓储系统等。
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本样式的地皮费过甚他用度为 6,967.00 万元，主要包括地皮购置费及成立单
位管理费、勘探瞎想费、监理费等其他用度。地皮购置费根据公司与地皮出让方
INMOBILIARIA SALONICA S.A.C.签署的地皮购买左券价钱详情，其他用度参
照公司以往样式及商场行情，并讨好本样式具体脾性进行估算，具体情况如下：
序号 样式 投资金额（万元）
共计 6,967.00
注：以上地皮费包括交游税、公证费等关联税费
样式蓄意费预算金额为 4,842.00 万元，按工程用度与工程成立其他用度之和
的 10%估算，主要用于样式成立中交接加价或其他暂时无法测度的用度支拨。
样式铺底流动资金金额为 3,878.00 万元。铺底流动资金是样式投产初期所需，
为保证样式建成后顺利投产所必需的流动资金，按样式所需流动资金净额（包括
货币资金、应收账款、存货等谋划性流动金钱以及应付账款等谋划性流动欠债）
的 30%进行测算。
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（二）与可比样式单元投资金额是否存在要紧互异
本次募投样式建筑工程费 26,956.00 万元，建筑面积 44,588.32m2，单元成立
成本为 6,045.53 元/ m2。样式单元成立成本相较国内偏高，主要系秘鲁地处环太
平火柴平地震带，属于地震多发国度，样式成立需严格效用抗震结构瞎想要求，
并知足境外更为严格的工程成立表率与表率，从而导致成立成本相应提高。
横向对比同处拉好意思地区的可比样式—佳沃食物再融资募投样式“智利三文鱼
智能工场样式”，其单元成立成本同样处于较高水平。佳沃食物单元成立成本相
比本次募投样式较高，主要原因系：（1）智利的东谈主均工资水平多数高于秘鲁，
导致东谈主工成本上升；（2）三文鱼工场的成立除旧例厂房外，还需配备暂养池、
给水设施等专项工程，进一步增多成立进入。因此本样式单元成立成本较高合适
区域商场推行情况，具有合感性与可比性。
单元成立成本
公司 样式
（元/平方米）
佳沃食物 智利三文鱼智能工场样式 8,128.05
耐普矿机 年产 1.2 万吨新材料选矿耐磨备件制造样式 6,045.53
本次募投样式开拓投资额 14,501.00 万元，拟完结产能 12,000.00 吨，单元产
能开拓投资额为 1.21 万元/吨。与公司举座的单元产能开拓投资额对比情况如下：
开拓投资额 单元产能开拓投
样式 产能（吨）
（万元） 资额（万元/吨）
公司举座水平 24,408.50 19,649.87 1.24
年产 1.2 万吨新材料选矿耐磨
备件制造样式
注：公司的开拓投资额及产能按放手 2024 年 12 月 31 日数据测算。
由上表可见，本次募投样式的单元产能开拓投资额与公司举座水平基本一致。
本次募投样式开拓投资额 14,501.00 万元，达产后测度完结年收入 50,555.20
万元，开拓投资效益为 3.49。与公司举座开拓投资效益水平对比情况如下：
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开拓投资额 收入金额
样式 开拓投资效益
（万元） （万元）
公司举座水平 24,408.50 92,153.30 3.37
年产 1.2 万吨新材料选矿耐磨
备件制造样式
注 1：公司的开拓投资额及收入按放手 2024 年 12 月 31 日及 2024 年度数据测算，收入已扣
除 EPC 收入影响；
注 2：开拓投资效益=收入/开拓投资额
由上表可见，本次募投样式的开拓投资效益与公司举座水平相近，存在极少
互异主要由于业务结构的不同：公司主营业务（剔除 EPC 业务）涵盖矿山开拓
及耐磨备件的生产与销售，而本次募投样式主要生产矿用橡胶耐磨备件居品。由
于矿山开拓和备件居品结构与生产历程存在区别，因此在开拓建立及效益完结方
式上亦有所不同，该互异具有合感性。
要而言之，本次募投样式投资测算是基于公司已签署的左券，业务开展及境
外投资素养，同期全面考量秘鲁当地商场环境及项陌生产谋划需求等身分详情，
具有合感性。本次募投样式与同地区可比样式及刊行东谈主举座业务情景比拟不存在
要紧互异。
（三）核查递次及核查意见
（1）查阅刊行东谈主本次召募资金投资样式已签署左券、可行性筹商敷陈以及
测算明细，了解本次召募资金投资样式的具体投资组成以及测算依据；
（2）查阅同地区可比样式的关联公开表示信息以及刊行东谈主自己可比的信息，
与本次召募资金投资样式关联情况进行对比分析，核查其投资的合感性和审慎性。
经核查，咱们以为：
（1）刊行东谈主本次募投样式投资金额的测算依据具备合感性；
（2）本次募投样式单元工程成立和开拓投资合理，与同地区可比样式及发
行东谈主举座业务情景比拟不存在要紧互异。
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二、本次募投样式效益预测中成本、期间费器具体测算情况，并进一
步证据期间用度测算的合感性。
（一）成本测算情况
本次募投样式成本主要包括外购原辅材料费、外购燃料及能源费、工资及福
利费、修理费、折旧和摊销以过甚他用度等，具体如下：
单元：万元
成本类别 达产后成本金额 测算依据
原辅材料费 20,746.37 参照行业及公司原辅材料破钞磋磨进行估算
燃料及能源费 1,062.56 参照瞎想耗量进行估算
参照公司的薪酬福利轨制及样式成立当地种种
工资及福利费 4,295.70
职工的工资水平、东谈主数等测算
修理费 475.86 按固定金钱原值的 1.0%测算
遴荐玄虚直线折旧方法蓄意。房屋建筑物折前年
固定金钱折旧 2,910.82 限为 20 年，开拓的折前年限为 10 年，残值率为
其他用度 505.55 营业收入的 1.00%
共计 29,996.86 -
根据上述测算依据，至样式达产后，本次募投样式成本为 29,996.86 万元，
毛利率为 40.67%。
近三年，公司境外及拉好意思区域矿用耐磨橡胶备件平均毛利率鉴识为 47.62%
和 40.38%，本次募投样式成本的测算系参照当地原材料、东谈主工和用度水平，同
时讨好公司面前同类居品的毛利率水对等身分玄虚估算得出，具有合感性。
（二）期间用度测算情况
至样式达产年度，本次募投样式的期间用度测度如下：
单元：万元
用度类别 金额
销售用度 3,955.11
管理用度 5,215.97
研发用度 1,610.50
本次募投样式的期间用度包括销售用度、管理用度及研发用度，由职工薪酬
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过甚他关联用度组成。其中，职工薪酬系根据样式测度东谈主员建立及薪酬水平详情；
其他销售用度、其他管理用渡过甚他研发用度鉴识按照占营业收入的 7.00%、
（三）期间用度合感性
本次募投样式的期间用度率与公司近三年平均期间用度率对比情况如下：
用度类别 本次募投样式用度率 公司近三年用度率平均值
销售用度 7.82% 6.80%
管理用度 10.32% 11.51%
研发用度 3.19% 3.66%
共计 21.33% 21.97%
注：公司近三年管理用度率平均值已剔除股权引发用度影响。
举座而言，本次募投样式的期间用度率与公司近三年平均期间用度率基本一
致。其中，销售用度率略高于平均水平，主要系：拉好意思地区卑劣矿山商场开阔，
为更好地开拓该区域商场，公司通过本次募投样式于秘鲁成立生产基地，以进一
步增强在秘鲁乃至通盘这个词拉好意思地区的商场渗入与开发能力，并将其打造为继智利耐
普之后公司在拉好意思的另一重要营销中心。样式建成后，公司将派驻专科销售团队，
全面推动对拉好意思商场的放射与开拓。基于上述计谋布局与业务拓展需要，本次募
投样式销售用度率较公司近三年平均水平有所提高，具有合感性。
（四）核查递次及核查意见
（1）查阅刊行东谈主本次召募资金投资样式可行性筹商敷陈，了解本次召募资
金投资样式的成本及期间用度的测算依据；
（2）测算刊行东谈主近三年期间用度率，并与本次募投样式用度率进行对比分
析；访谈刊行东谈主高管，了解本次募投样式的期间用度率与公司近三年平均水平存
在互异的原因，核查互异的合感性。
经核查，咱们以为：
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刊行东谈主本次募投样式对于成本及期间用度的测算，系基于现存业务的基础之
上，玄虚考量样式计谋定位、改日商场竞争态势、境外生产谋划等多重身分的影
响后审慎详情，具有合感性。
三、本样式在第 6 年透彻达产，透彻达产前产能利用率存在较低情形，
请证据达产期限是否合适行业惯例，是否存在成立范畴过大情形、是否可
分期成立，在召募证据书中补充透彻达产前效益测算情况，并证据达产前
是否存在募投样式耗损风险，关联风险教导是否充分。
（一）请证据达产期限是否合适行业惯例，是否存在成立范畴过大情
形、是否可分期成立
本次募投样式达产计划如下：
注：T 年为成立期第一年
如上图所示，本次募投样式成立期为 2.5 年，达产期为 3 年。在达产期中本
样式产能继续爬坡，达产率从 40%进步至 100%，其中临了一年达产率已达到
本次募投样式成立期设定为 2.5 年，成立周期较长，主要基于以下原因：
（1）公司依据本次募投样式的具体成立内容、投资范畴，讨好工程瞎想及
施工磋磨，对成立周期进行观点和估算，以确保工期安排契合样式推行成立需要；
（2）本次募投样式实施处所位于秘鲁，在审批历程、施工环境、劳工政策
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等方面与国内存在一定互异，推行成立进程平方慢于国内同类样式。此外，由于
秘鲁属于地震多发国度，样式成立需严格效用抗震结构瞎想要求，在成立时代要
求及合规性等方面要求较高。
要而言之，本次募投样式成立期系公司充分商量了样式成立需要和募投样式
实施处所推行情况，对本次募投样式成立时辰作出的审慎判断，具有合感性。
本次募投样式与境外成立样式成立期对比如下：
公司 可比样式 成立期
墨西哥年产 720 万件轻量化零部件及 200 万
伯特利 3年
件制动钳样式
佳沃食物 智利三文鱼智能工场样式 3年
本公司 年产 1.2 万吨新材料选矿耐磨备件制造样式 2.5 年
由上表可见，境外可比样式的成立周期相对较长，本次募投样式设定的成立
周期与可比样式不存在要紧互异。
本次募投样式达产期 3 年，与可比成立样式对比情况如下：
公司 可比样式 达产期 达产进程
智能装备生产及测试基地建 第一年 60%、第二年 80%、
好意思腾科技 3年
设样式 第三年 100%
建筑垃圾资源回收利用开拓 第一年 30%、第二年 80%、
浙矿股份 3年
生产基地成立样式（一期） 第三年 100%
年产 1.2 万吨新材料选矿耐 第一年 40%、第二年 60%、
本公司 3年
磨备件制造样式 第三年 100%
由上表可见，可比样式的达产期均为 3 年，达产进程与本次募投样式相近。
本次募投样式达产期限和进程与可比样式基本一致，具有合感性与可比性。
本次募投样式的成立范畴系公司基于样式计谋定位、建筑装配成本、开拓购
置磋磨等多方面身分玄虚测算后审慎详情，范畴测算具有合感性，与可比样式不
存在要紧互异，不存在成立范畴过大的情形，具体分析详见本回答“问题 2/一”。
本样式磋磨一次性建成，主要基于以下原因：（1）本样式建成后，公司拟
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尽快开拓拉好意思地区客户、主理商场机遇的计谋需要。若采选分期成立，将减速产
能开释过程，不利于公司连忙反映商场需求、建立区域竞争上风；（2）分期建
设可能波及屡次聘用成立施工等机构、肖似办理审批手续，同期商量本样式位于
秘鲁同样成本较高，分期成立将会增多样式举座成本。
因此，基于公司计谋发展需要及成本效率考量，本次募投样式采选一次性建
成决策，不进行分期成立。
（二）在召募证据书中补充透彻达产前效益测算情况，并证据达产前
是否存在募投样式耗损风险，关联风险教导是否充分
公司已在召募证据书“第七节 本次召募资金诈欺/二、本次召募资金投资项
目的具体情况/（一）秘鲁年产 1.2 万吨新材料选矿耐磨备件制造样式/9、样式经
济效益情况”中补充表示透彻达产前效益测算情况，具体如下：
“（6）样式透彻达产前效益情况
按照上述测算假定及测算过程，本样式透彻达产前效益测算收尾如下所示:
单元：万元
样式 T T+1 T+2 T+3 T+4 T+5
营业收入 - - 10,111.04 25,277.60 40,444.16 50,555.20
减：成本用度 - - 9,561.29 22,319.89 33,714.21 41,185.09
利润总和 - - 549.75 2,957.71 6,729.95 9,370.11
减：所得税 - - 162.18 872.52 1,985.34 2,764.18
净利润 - - 387.57 2,085.19 4,744.61 6,605.93
”
由上表可见，经测算，本次募投样式自成立启动以来，各期净利润均为正。
测度达产前的营业收入的增长粗略障翳折旧摊销、东谈主工成本等关联成本用度，项
目不会出现耗损情形。但是，若投产进程不足预期，或改日商场环境发生要紧不
利变化，导致募投样式推行收入及利润水平未达预期，则公司可能靠近募投样式
德皓函字[2025]00000136 号测度财务事项的证据
达产前利润下滑以致出现耗损的风险。
公司已在召募证据书“第三节 风险身分/三、其他风险/（一）募投样式关联
的风险”中补充表示：
“6、召募资金诈欺不成达到预期效益的风险
公司根据连年来产业政策、商场环境和行业发展趋势等身分，并讨好公司对
行业改日趋势判断、自己业务办法、居品历史销售价钱、成本用度等情况，对本
次募投样式的预期经济效益进行了审慎、合理的测算。本次募投样式在第 6 年完
全达产并进入踏实运营状态，经测算，样式达产前各期净利润均为正，但基于预
测性信息具有一定的省略情趣，若样式达产前或建成后商场环境、产业政策发生
不利变化导致行业竞争加重、居品价钱下滑、卑劣需求不足预期、原材料成本上
升等情形，将导致召募资金投资样式完结效益低于或晚于预期效益，出现短期内
利润下滑以致耗损的风险。”
（三）核查递次及核查意见
（1）查阅刊行东谈主本次召募资金投资样式可行性筹商敷陈，讨好本次募投项
目的达产进程测算达产时辰；查阅关联施工成立合同，访谈刊行东谈主高档管理东谈主员，
就样式成立期与达产期树立的合感性，以及样式是否具备分期成立的可行性进行
分析；征集并比对行业可比成立样式的成立期和达产期情况，分析本次募投样式
关联计划是否合适行业惯例；
（2）讨好本次募投样式透彻达产前效益测算情况，分析达产前是否存在募
投样式耗损风险。
经核查，咱们以为：
（1）本次募投样式的成立期为 2.5 年，产能爬坡期为 3 年，举座达产期限
合适行业惯例；样式成立范畴系基于样式计谋定位、建筑装配成本、开拓购置计
划等多方面身分玄虚测算后审慎详情，不存在范畴过大的情形；本次募投样式采
德皓函字[2025]00000136 号测度财务事项的证据
取一次性建成决策，不进行分期成立，是公司基于计谋发展需要及成本效率考量，
具有合感性；
（2）本次募投样式透彻达产前各期测算的净利润均为正，测度不会出现亏
损。但若投产进程不足预期，或改日商场环境发生要紧不利变化，导致募投样式
推行收入及利润水平未达预期，则刊行东谈主可能靠近样式达产前利润下滑以致出现
耗损的风险。刊行东谈主已于召募证据书补充表示透彻达产前效益测算情况及关联风
险教导。
四、以 2024 年产能 15,649.87 吨为基础，证据赞比亚新建样式、本次
募投样式、上次募投样式过甚他在建拟建样式新增产能情况，讨好办法市
场是否继续增长亦或存量博弈、公司竞争上风、新客户拓展等进一步证据
公司是否存在扩产过多无法消化风险。
（一）证据赞比亚新建样式、本次募投样式、上次募投样式过甚他在
建拟建样式新增产能情况
公司赞比亚生产基地于 2024 年 10 月建成投产，松抄本问询回答出具日，除
赞比亚生产基地外，公司在建及拟建的新增产能样式主要为上次募投样式“智利
子公司年产 4,000 吨矿用耐磨备件样式”和本次募投样式“秘鲁年产 1.2 万吨新
材料选矿耐磨备件制造样式”。前述样式的具体情况如下：
测度新增产能
样式称号 成随即点 办法商场 样式成立情况
（吨）
非洲地区（主要包
赞比亚生产基地 已于 2024 年 10 月
赞比亚 括刚果（金）、赞 4,000.00
成立样式 建成投产
比亚等地）
智利子公司年产 正在成立，测度于
拉好意思地区（以智利
地区为主）
备件样式 成
秘鲁年产 1.2 万吨 拉好意思地区（以秘鲁、 正在成立，测度于
新材料选矿耐磨 秘鲁 墨西哥、哥伦比亚 12,000.00 2027 年中成立完
备件制造样式 等地区为主） 成
注：公司上次募投样式“复合衬板时代升级和智能矫正样式”召募资金主要用于锻造复合衬
板的时代升级，主要增多锻造车间和关联开拓，增多了公司自有锻造工序的生产能力，进一
步完善了公司全工序的生产能力，以进步公司居品的附加值和中枢竞争力，故不放入表中列
示；已公告的“塞尔维亚工场成立样式”属于弥远计划样式，短期内不会启动成立，故不放
德皓函字[2025]00000136 号测度财务事项的证据
入表中列示；剩余在建样式“碳化硅耐磨成品和合金钢锻件样式”主要目的系对居品上游原
材料工艺优化，不属于产能膨胀样式，故不放入表中列示。
（二）讨好办法商场是否继续增长亦或存量博弈、公司竞争上风、新
客户拓展等进一步证据公司是否存在扩产过多无法消化风险
从表中可见，上述样式沿途成立完成后，公司每年将新增矿用橡胶复合耐磨
备件产能 20,000 吨，较 2024 年末产能将有权贵的进步，公司将会靠近一定产能
消化压力，但新增产能范畴系公司玄虚商量了办法商场情况、居品竞争力和公司
谋划情况后合理详情，不存在较大的消化风险，具体分析如下：
（1）拉好意思和非洲地区铜矿资源丰富，对选矿备件需求量大
公共矿产资源散播极不平衡，受地质构造、板块步履和成矿按序的影响，呈
现权贵的地域连络性，少数国度和地区储备了公共大部分的矿产资源。其中，拉
好意思和非洲地区是公共铜矿资源储备最丰富的地区之一，以公司生产基田主要办法
商场智利、秘鲁和刚果（金）为例，根据 USGS 数据统计，其铜储量占公共铜储
量比重鉴识为 19.4%、10.2%和 8.2%，均系铜储量公共前五大国度之一，共计占
比近 40%。具体情况如下表所示：
知名矿企在当地的
样式称号 成随即点 办法商场 地区铜矿资源情况
布局情况
赞比亚过甚邻国刚
果（金）位于中非铜 紫金矿业的卡莫阿-
钴矿带上，该矿带是 卡库拉铜矿样式
天下上第三大铜矿 （位于刚果（金））；
赞比亚生产 非洲地区（主要
富集区，亦然天下上 中矿资源的卡森帕
基地成立项 赞比亚 包括刚果（金）、
资源储量最大、矿床 铜铁金矿样式、卡
目 赞比亚等地）
散播密度最高的千里 通巴铜矿样式；中
积-矫正型（沙巴型 国五矿的谦比希铜
或加丹加型）铜钴矿 矿样式等
成矿带
必 和 必 拓 的
智利子公司 Escondida 铜 矿 项
智利铜储量占公共
年产 4,000 吨 拉好意思地区（以智 目；英好意思资源集团
智利 比重的 19.4%，铜储
矿用耐磨备 利地区为主） 的 Los Bronces 铜矿
量天下第一
件样式 样式；安托法加斯
塔 矿 业 公 司 的 Los
德皓函字[2025]00000136 号测度财务事项的证据
知名矿企在当地的
样式称号 成随即点 办法商场 地区铜矿资源情况
布局情况
Pelambres 铜矿样式
等
目田港麦克莫兰的
Cerro Verde 铜矿项
秘鲁年 产 1.2 拉好意思地区（以秘
秘鲁铜储量占公共 目；必和必拓和嘉
万吨新材料 鲁、墨西哥、哥
秘鲁 比重为 10.2%，铜储 能可的 Antamina 铜
选矿耐磨备 伦比亚等地区为
量天下第二 矿样式；中铝集团
件制造样式 主）
的 Toromocho 铜矿
样式等
如上表所示，公司新增产能样式均位于矿山丰富的国度，主要面向当地商场，
况且主要办法商场之间不存在重合。拉好意思和非洲地区丰富的铜矿资源诱骗了浩繁
矿山企业前来投资开发，铜矿储量灵验转动为了产量。根据 ICGS 的数据统计，
拉好意思和非洲地区是公共铜产量最大的地区之一。
矿产资源产量与选矿耐磨备件的破钞量径直关联，拉好意思和非洲地区是公共最
大的选矿耐磨备件居品破钞商场之一，对选矿备件需求开阔，具备产能消化的市
场基础。
（2）公共铜产量举座呈现增长态势，拉好意思和非洲地区对选矿备件举座需求
继续增多
连年来，受益于公共能源转型加速、新能源等新兴行业崛起以及发展中国度
基建和城市化加速等影响，铜需求继续增长。根据 ICSG 的数据统计，公共精熟
铜消费量由 2005 年的 1,667.40 万吨增长至 2024 年的 2,733.20 万吨，继续保持增
长态势。根据国际能源署（IEA）《2024 年公共瑕疵矿物瞻望》预测到 2030 年，
公共精熟铜需求将在不轸恤景下达到 3,100-3,300 万吨，公共铜需求将保持踏实
增长。
为知足日益增长的铜居品需求，公共铜矿产量呈现增长的趋势。根据 ICSG
的统计数据，2024 年公共原生精熟铜产量达到约 2,305 万吨，较 2005 年的 1,441.10
万吨，复合增长率为 2.47%。
德皓函字[2025]00000136 号测度财务事项的证据
数据开首：ICSG
面前公共铜矿多数靠近开采年限过长的问题，公共铜矿品位呈现渐渐着落趋
势，以 Bloomberg 收录的 18 家国际主要矿企铜矿开采品位的均值看，矿石品位
开采下滑显着，从 2000 年的 0.79%下滑至 2021 年 0.43%。
铜矿品位着落意味着单元矿石能赢得的金属铜量减少，且会导致矿石难磨程
度更高。矿山企业只可通过新开矿山、增多选矿备件破钞、提高选矿开拓的选矿
效率等样子保管产量的增长。由于选矿备件粗略灵验保护开拓受物料的径直冲击
和磨损，从而延迟开拓使用寿命和保护开拓万古辰踏实运行，因此在铜矿品位下
降叠加铜矿产量增长的配景下，矿企对选矿备件的需求将得到增长。拉好意思和非洲
地区看成公共铜矿产量最多的地区之一，对选矿备件举座需求将继续增长。
（3）选矿备件需求具备继续性，有助于新增产能的继续消化
选矿备件的需求具有继续性的脾性。一方面，由于矿山选矿功课要求恶劣，
对选矿开拓的损耗较大，采矿企业平方采选如期更换选矿备件的样子来减少开拓
主机的损耗，因此采矿行业对选矿备件的需求量大，且具有继续性，使选矿备件
的销量粗略保持一定的踏实性。另一方面，即使出现宏不雅经济下行或矿石价钱下
跌导致采矿行业责难固定金钱投资额，矿山产量平方保持踏实水平，不存在大幅
波动。商量到选矿历程备件成本在通盘这个词矿山样式运营成本中占比十分小，且备件
需平方替换具有刚需属性，选矿备件的需求量也能保持较为踏实的水平。选矿备
件需求具备继续性脾性，有助于拉好意思和非洲地区对公司投资样式新增产能的继续
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消化。
要而言之，拉好意思和非洲地区铜矿资源丰富，对选矿备件需求量较大，选矿备
件商场开阔。伴跟着拉好意思和非洲地区铜产量继续增长，使得对选矿备件的需求增
长，公司投资样式新增产能消化具备商场基础。同期，选矿备件需求所具备的持
续性脾性，也有助于拉好意思和非洲地区新增产能的继续消化。
假寓品基础
面前，因传统金属耐磨备件的先发上风，拉好意思和非洲地区在内的矿山行业使
用的耐磨备件主要材料依然以传统金属材料为主，传统金属材料备件具有高硬度、
高强度、适合性能强的优点，但有磨损较快、容易断裂、寿命短、分量重，装配
复杂，爱护成本高，杂音大等残障。
连年来，为知足大范畴矿山生产需求，责难选矿体式成本，进步举座运营效
率及经济效益，选矿开拓大型化趋势显着。在大型化趋势下，选矿开拓运行强度
提高，高负荷、承接功课使得开拓磨损速率加速、冲击加大，传统金属耐磨备件
寿命偏短、耗能较高、自要紧装配替换未便的局限性驱动涌现，制约了选矿开拓
的举座运行效率。
公司橡胶复合耐磨备件居品的具体上风参见本题“五”之“（一）橡胶复合
耐磨备件相较传统金属耐磨备件居品的优劣势，是否具有性价比”。
综上，公司橡胶复合耐磨备件居品不错从多方面进步矿山的经济效益，较传
统金属材料备件更具有竞争上风，合适客户需乞降行业趋势，具备较强的商场竞
争力，为新增产能的消化奠定了居品基础。
（1）公司已在办法商场组建销售团队，团队东谈主员销售开拓能力强，敷陈期
内新客户开拓效果邃密
对于境外商场，公司主要采选直销的销售模式，通过径直的商场实行和参与
招议标的样子取得订单。为此，公司已在拉好意思和非洲地区建立了“境外当地销售
德皓函字[2025]00000136 号测度财务事项的证据
团队+国内本部销售支援”的销售团队模式，其中，境外当地销售团队主要聘用
熟悉当地矿业商场、具备矿业基础常识和客户资源开拓素养的东谈主员，负责境外当
地商场的开拓、客户需求会聚和客户关系爱护等责任；国内本部销售团队负责当
地销售团队与本部对接、订单追踪、信息管理等销售支援责任。
公司在拉好意思和非洲地区继续开拓新客户，取得了邃密的恶果。2022 年以来，
来改过开拓客户的收入增长权贵，具体如下：
单元：万元
地区 样式 2025 年 1-6 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
新客户 3,326.22 3,095.69 1,290.54 48.27
拉好意思地区
拉好意思地区营业收入 9,335.51 17,733.04 14,438.20 7,586.32
新客户 2,128.15 2,120.31 938.02 242.80
非洲地区
非洲地区营业收入 2,941.86 3,279.74 1,463.33 789.85
注：新客户为敷陈期以来与公司建立业务关系的客户。
敷陈期内，公司在拉好意思和非洲地区的营业收入继续增长。公司在拉好意思和非洲
地 区 的营 业收 入 从 2022 年 的 7,586.32 万元 和 789.85 万元 增 长至 2024 年 的
在资源国当地成立生产基地，故意于向下搭客户提供更全面的服务并近距离
展示公司居品和生产过程，提供更快的反映速率和更好的售后服务，匡助公司产
品进一步大开当地商场。2024 年，跟着公司在非洲赞比亚生产基地建成投产、
智利生产基地成立责任继续激动，2025 年上半年公司在拉好意思和非洲地区的新客
户收入大幅增长，已跳跃 2024 年全年水平。
公司在拉好意思新开拓的客户包括安托法加斯塔矿业公司、首钢集团下的首钢秘
鲁铁矿股份有限公司等知名企业，在非洲与新客户中色非洲矿业有限公司、五矿
资源金塞维尔矿山等继续深远张开合营，公司在拉好意思和非洲商场的营业收入有望
快速增长。
敷陈期内，公司在拉好意思和非洲地区的客户开拓情况如下：
单元：客户数目/家
地区 样式 2025 年 6 月末 2024 年末 2023 年末 2022 年末
拉好意思地区 客户数目 51 45 38 31
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地区 样式 2025 年 6 月末 2024 年末 2023 年末 2022 年末
往日新增客户 6 7 7 8
客户数目 25 17 11 8
非洲地区
往日新增客户 8 6 3 2
注：矿业企业范畴较大，下面各矿山之间业务孤独性强，一般均向公司单独采购。因此，矿
业企业如遴荐连络向公司采购的模式，则客户数目计为 1 家；如各矿山鉴识单独向公司采购，
如上表所示，放手 2025 年 6 月末公司在拉好意思地区共有 51 家客户，较 2022
岁首的 23 家增长了 121.74%；在非洲地区共有 25 家客户，较 2022 岁首的 6 家
增长了 316.67%。
（2）产能扩建样式选址靠近客户，为新客户开拓提供有劲支援
矿山客户为责难停工损失，需要实时的居品服务和时代支援，对采购的时效
性要求高，因此，其通常心思供应商是否具备腹地化生产能力以及完善的售后服
务体系。连忙捕捉并反映客户需求成为矿山机械企业在竞争中赢得更大商场份额
的瑕疵所在。
拉好意思和非洲地区矿山开采企业浩繁，公司通过靠近客户建厂，粗略灵验裁减
供应链周期，实时反映客户中枢采购需乞降为客户提供维保等服务，使得公司能
够合适更多客户对供应商的录取要求，增强公司在当地商场的竞争力。放手 2025
年 6 月 30 日，公司拉好意思区域在手订单为 7,886.86 万元、非洲地区在手订单为
建厂模式对公司在当地的品牌宣传、新客户开拓和订单开拓提供了有劲支援，有
助于新增产能的消化。
要而言之，公司已在办法商场组建了对应地区销售团队，团队东谈主员新客户开
拓能力强，且公司产能扩建样式选址靠近客户，知足客户快速反映的需要，有助
于新增产能的消化。
增长节拍匹配，幸免短期新增产能过大而发生产能消化风险
公司在玄虚商量办法商场空间开阔、当地谋划情况、客户开拓情况和工程建
设进程情况等身分后，审慎作念出了对各产能扩建样式进程的合理安排，以确保新
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增产能开释与办法商场收入增长节拍匹配，幸免出现短期新增产能过大的情形。
元和 17,733.04 万元，在非洲地区营业收入鉴识为 789.85 万元、1,463.33 万元和
末、2025 年末和 2027 年中成立完成，同期公司充分商量从样式成立完成到产能
透彻达产期间仍存在一段产能爬坡期，因此新增产能系缓缓开释的一个过程，与
办法商场收入增长的节拍相匹配，粗略完结新增产能的灵验消化。
要而言之，新建样式将使公司产能增长幅度较大。公司新增产能位于拉好意思和
非洲地区，主要面向当地商场，选矿备件商场开阔且继续增长。公司橡胶复合耐
磨备件居品质能上风隆起，敷陈期内新客户开拓效果邃密，为产能消化奠假寓品
基础。公司新增产能样式选址靠近客户，知足客户快速反映的需要，有助于新增
产能的消化。决策层面上，公司合理安排各产能扩建样式成立进程，新增产能释
放与办法商场收入增速相匹配，灵验责难了短期内产能增长过大无法消化的风险，
举座来看公司新建样式扩产过多无法消化风险较小。
（三）核查递次及核查意见
（1）查阅行业长途，了解行业发展趋势、刊行东谈主居品的竞争力、拉好意思地区、
非洲地区的商场情况、竞争情势等；
（2）取得了刊行东谈主的收入明细表和客户名单，了解刊行东谈主敷陈期内拉好意思地
区、非洲地区的销售情况、新老客户的销售孝顺情况和客户明细；
（3）分析复核了刊行东谈主对于以为不存在扩产过多无法消化风险的依据；
（4）访谈刊行东谈主高档管理东谈主员，了解刊行东谈主敷陈期内拉好意思和非洲地区的销
售情况、竞争情势、开拓新客户的能力、刊行东谈主在拉好意思和非洲地区的竞争上风及
居品竞争力、拉好意思和非洲地区商场情况、在手订单情况、新增产能消化是否存在
风险及拟采选的产能消化措施。
德皓函字[2025]00000136 号测度财务事项的证据
经核查，咱们以为：
新建样式将会使公司产能增长幅度较大。公司新增产能位于拉好意思和非洲地区，
主要面向当地商场，选矿备件商场开阔且继续增长。公司橡胶复合耐磨备件居品
性能上风隆起，敷陈期内新客户开拓效果邃密，为产能消化奠假寓品基础。公司
新增产能样式选址靠近客户，知足客户快速反映的需要，有助于新增产能的消化。
决策层面上，公司合理安排各产能扩建样式成立进程，新增产能开释与办法商场
收入增速相匹配，灵验责难了短期内产能增长过大无法消化的风险，举座来看公
司新建样式扩产过多无法消化风险较小。
五、橡胶复合耐磨备件相较传统金属耐磨备件居品的优劣势，是否具
有性价比，国际巨头在拉好意思地区未实行橡胶复合耐磨备件的原因，在国际
巨头具有先发上风的情况下，刊行东谈主以为商场份额不错大幅进步的合感性。
（一）橡胶复合耐磨备件相较传统金属耐磨备件居品的优劣势，是否具有
性价比
耐磨备件的性能以硬度、耐磨性、摩擦整个、冲击韧性等体现，不同材料体
现出不同的性能优劣势，面前在矿山行业使用的传统金属耐磨备件和橡胶复合耐
磨备件具有的性能脾性如下所示：
材料 材料发展标的 性能优短处
面前，金属衬板主流的应用材料包括高
锰钢、非锰系耐磨合金钢、高铬铸铁等，
以锰钢衬板为例，其主要通过编削碳、 具有高耐磨、高韧性、高硬度、适合性能
传统金属 锰含量并添加合金元素与热处理，对高 强的优点，但磨损较快、容易断裂、寿命
备件 锰钢进行名义预硬处理等样子，以此优 短、分量重，装配复杂，爱护成本高，噪
化高锰钢的物感性能（耐磨性、硬度、 音大
韧性等），改善高锰钢的适用性，延迟
高锰钢衬板的使用周期
德皓函字[2025]00000136 号测度财务事项的证据
材料 材料发展标的 性能优短处
橡胶金属复合材料具有弹性好、耐腐蚀性
面前最常见的是橡胶金属复合材料。 强、耗能低、便于装配、耐磨隔音效果好
橡胶复合 除此以外，碳化硅、氮化硅、耐磨陶瓷、 等优点，使用寿命较长；受限于橡胶居品
耐磨备件 磁性材料等与橡胶的复合应用也展现广 的自己脾性，在高温、高冲击等极点恶劣
阔的应用远景 环境下，面前橡胶复合材料的性能踏实性
不如传统金属备件
如上不错看出，传统金属材料和橡胶复合材料均具有各自的上风和劣势。从
特定工位来看，传统金属备件凭借其高耐磨、高硬度等上风，仍然具备泛泛的市
场需求。举例，磨机筒体由于转速快、冲击力强，而传统金属材料具有较高的硬
度和强度，面前商场上仍然以金属备件为主。
橡胶复合耐磨备件凭借其耐腐蚀性强、耗能低、便于装配等诸多上风，仍是
在部单干位上完成了对传统金属备件的灵验替代。对于渣浆泵，由于矿浆具有较
强的腐蚀性，耐腐蚀性较好的橡胶复合耐磨备件（前护板、后护板、前护套、后
护套及叶轮）对于金属材料的替代效应较显着。对于半自磨机和球磨机，橡胶复
合耐磨备件凭借弹性好、不易开裂的上风，不错灵验替代出料端及进料端金属衬
板，由于橡胶复合耐磨材料备件的分量权贵轻于传统金属备件，在功课过程中为
客户在减少能耗、责难成本、节能减排等方面带来了权贵的积极效应。
业玄虚成本
面前，公共铜矿品位呈现渐渐着落趋势，导致单元矿石能赢得的金属铜减少、
矿石难磨程度更高。矿山企业通过使用更大型的选矿开拓、寿命更长的耐磨备件
来尽可能减少停机时辰，进步选矿效率以保管矿石产量的增长。此外，跟着矿石
品位着落，破钞品、加工费和服务费相应增长，矿山企业更倾向于选用轻量化的
备件以责难选矿开拓的能耗，进而胁制开采成本。
刊行东谈主生产的橡胶耐磨备件不仅在备件使用的全人命周期从简矿山成本，还
粗略灵验进步矿山的径直产出，具体体现如下：
德皓函字[2025]00000136 号测度财务事项的证据
上风 体现
线的运行时辰径直影响矿山的产出和收益，而每一次更换选矿备件需要生产线
阅历“前期准备+停机拆卸、装配+再行调试”，一次更换备件历程需要生产线
停机 1~7 天，刊行东谈主的橡胶耐磨备件较传统金属备件使用寿命长且分量较金属
衬板简约，粗略通过减少更换次数和停机时辰来进步选矿产线的灵验运行时辰，
进步矿山 进步矿山产出；
产出 2）优化磨矿分级效率：橡胶复合衬板不错使选矿体式研磨环境更踏实，减少过
闹翻，提高分级效率，进步及格粒级产率，为后续浮选等体式提供更踏实的入
料，进而进步矿山产出；
般分量约为同尺寸金属衬板的 60%~80%，更轻的分量意味着在开拓功率保持不
变的情况下，粗略将知人善任的分量用于进步处理量，进而进步矿山产出。
橡胶耐磨备件居品由“橡胶高分子材料+耐磨钢板”组成的复合材料，在备件产
品责任的全人命周期成本粗略权贵低于同材质金属衬板，具体体现为：
合耐磨材料在圆筒筛、球磨机格子板、渣浆泵过流件等居品中的使用寿命粗略
全人命周 达到金属材料的 1.5-3 倍；
期玄虚成 2）质料轻，节能上风权贵：公司使用的橡胶弹性体等材料密度低于传统金属材
本更低 料，橡胶密度仅为金属密度的约 1/6，更轻的分量意味着权贵缩小开拓负荷，同
时矿山开拓作终年运转，更轻的分量粗略灵验责难电机功耗，知人善任电力破钞；
著轻于传统金属居品，粗略为更换功课带来便利，责难东谈主工就业强度，从简相
关成本。
刊行东谈主橡胶耐磨备件凭借上述优点，已赢得浩繁客户的使用好评，部分客户
使用刊行东谈主橡胶耐磨备件的推行应用效果如下所示：
品后，其整套备件分量由正本的金属备件 286 吨着落到 175 吨，产线处理矿量由
升了采矿效益；
用后期平方出现开裂导致停机试验，磨机台效较低，经更换刊行东谈主橡胶备件居品
调理优化后，完结了寿命进步 30%以上，单套备件累计处理量进步 60%~90%，
得到了用户的深信；
①处理量进步：责罚了难磨矿累积在半自磨机筒体内导致处理量着落的问题，在
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难磨矿工况下处理量进步了 25%以上；②运行功率大幅着落：半自磨机的平均运
行功率从正本的 7000KWh 阁下着落到了 5000KWh 阁下；③磨矿效率提高：
SABC 历程中的旋流器分级细度-200 目保持在 65%阁下，知足后续浮选居品要求。
要而言之，刊行东谈主橡胶耐磨备件在部单干位较传统金属备件具有显着上风，
不错形成灵验替代。同期，橡胶耐磨备件在矿企的采矿产出和使用成本上相较于
传统金属备件具有上风，粗略匡助矿企客户进步采矿举座收益并责难成本，对于
矿山企业具有性价比。
（二）国际巨头在拉好意思地区未实行橡胶复合耐磨备件的原因，在国际巨头
具有先发上风的情况下，刊行东谈主以为商场份额不错大幅进步的合感性。
选矿耐磨备件行业的龙头公司 Metso（好意思卓公司）、好意思伊电钢、Weir Group
（伟尔集团）等均看好橡胶复合材料的应用远景，在其传统金属备件业务外，也
在发展实行橡胶复合耐磨备件居品，情况如下：
公司 业务发展情况
Metso 仍是研发推出了多款橡胶复合耐磨备件居品，在官网先容
其橡胶复合耐磨居品系将橡胶和钢的最好属性相讨好，最大程度
地进展两者的上风，居品使用寿命长，可确保最大程度地提高磨
Metso 机开机率，提高正常运营时辰。同期居品分量轻，装配快速、安
全，爱护鬈曲便利，能灵验责难运营成本。其在 2024 年年度敷陈
中明确提到已在智利商场实行橡胶复合耐磨居品，并正在向北好意思
商场进行实行。
好意思伊电钢在其传统金属备件障翳的磨机工位上，均同步推出了橡
好意思伊电钢 胶复合耐磨备件居品，在官网先容其复合衬板居品具备可靠性提
高、成本效益进步、磨损率责难、更环保等上风。
Weir Group 在 2010 年收购了马来西亚耐磨橡胶装备品牌 Linatex，
并于 2013 年收购了加拿大橡胶耐磨衬里企业 R Wales 集团，面前
Weir Group
根据其官网表示居品信息，其橡胶复合耐磨备件主要连络在渣浆
泵备件居品。
（1）行业历史和国际巨头的时代蕴蓄及供应链惯性
传统的单一金属材料（高锰钢、高铬铸铁、合金钢）备件是矿山行业最早广
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泛应用的耐磨材料，已有跳跃百年历史，选矿耐磨备件行业的龙头公司芬兰好意思卓、
好意思伊电钢、伟尔集团等在行业中深耕多年，蕴蓄了深厚的时代专利，且已对金属
备件居品的原材料供应、工艺私有化形成一定的壁垒，举例好意思卓公司的高铬铸铁
衬板等居品已成为行业标杆居品。
面前该部分国际龙头企业在公共的产能布局仍以通过锻造工艺生产传统的
金属备件为主，传统金属备件生产中在生产开拓和生产东谈主员手段上与生产橡胶耐
磨备件居品存在显着互异，因此国际龙头企业基于自己开拓投资、东谈主员手段、供
应链管理以及公司效益商量，短期内不会快速将部分传统金属备件产能切换至生
产橡胶耐磨备件。
相较而言，橡胶复合耐磨备件看成行业新兴居品，连年来跟着新材料的筹商
发展，关联范畴的时代蕴蓄缓缓走向老到，因此国际巨头更倾向于将资源进入其
中枢上风的金属备件范畴。
（2）金属备件在选矿体式中仍占据主要份额
金属备件居品在处理高冲击、大块物料处理的场景相较于橡胶耐磨备件居品
仍具备性能踏实性上风，尤其在选矿体式前端中的落空机、球磨机筒体等喜爱稳
定性场景中，金属备件居品仍是主流居品。
橡胶耐磨备件居品面前更多的应用场景主要在磨机出入料端、渣浆泵、旋流
器等开拓中。连年来，跟着橡胶复合材料时代的发展，锻造复合衬板等新址品逐
步应用在磨机筒体等工位。在矿山客户的采购占比中，面前矿用橡胶耐磨备件产
品商场渗入率仍然较低，仅在 10%阁下，而金属备件则占据主要份额，因此国际
巨头仍主要心思金属备件商场份额并看成其中枢护城河居品。
（3）国际巨头弥远深耕拉好意思商场，蕴蓄了一定的客户信任并影响客户偏好
面前选矿耐磨备件行业的多个国际巨头已在拉好意思地区弥远深耕，其中伟尔集
团在秘鲁、智利、墨西哥、哥伦比亚等拉好意思地区均设有子公司，德国凯士比在拉
好意思的智利地区，其有 7 个分支机构，超 300 名职工，并在王人门圣地亚哥建有生产
基地，同期在秘鲁地区也建有服务中心和中心仓库；好意思卓公司在拉好意思的秘鲁、智
利、巴西等地设有生产基地、销售服务中心和区域时代服务中心，这些龙头公司
德皓函字[2025]00000136 号测度财务事项的证据
已在拉好意思地区弥远布局并在拉好意思的矿山客户中弥远领有踏实的客户群体及服务
团队。
矿山企业对选矿体式的踏实性要求较高，由于国际巨头弥远供应金属备件并
踏实服务，应用场景已十分红熟，蕴蓄了一定的客户信任。在中枢客户资源弥远
由国际巨头占据的情况下，即使好意思卓、好意思伊电钢集团和伟尔集团看好橡胶复合材
料的应用远景况且驱动在拉好意思地区陆续实行橡胶耐磨备件居品，但国际巨头粗略
通过其弥远服务的上风来影响橡胶耐磨备件居品的商场实行节拍，主要目的是维
持其商场份额，辞谢商场份额过快被专科生产橡胶耐磨备件的企业霸占。
以好意思伊电钢集团为例，好意思伊电钢集团看成公共传统金属耐磨备件的龙头企业，
为拉好意思地区多个知名矿企提供备件居品，出于对公司居品上风的招供和对橡胶复
合耐磨备件应用趋势的看好，于 2014 年起即与公司开展合营，采购公司生产的
矿用橡胶耐磨成品。尽管好意思伊电钢不具备橡胶耐磨备件的生产能力，仍向公司采
购该类居品再配套其金属衬板销售给其矿山客户，看成其系列居品的重要补充。
要而言之，尽管国际巨头已布局橡胶复合耐磨备件业务，在拉好意思地区主要市
场份额主要由国际巨头占据的情况下，国际巨头领有金属备件产能、专利和东谈主才
储备等诸多护城河，商场和客户群体踏实，因此国际巨头仍将金属备件居品视为
中枢业务，为爱护商场份额而胁制橡胶复合备件实行的节拍，橡胶复合备件居品
的商场渗入率仍然较低。
的合感性
经测算，拉好意思地区磨机衬板及渣浆泵备件商场范畴约为 128 亿东谈主民币，公司
来在本次募投样式认真运营并透彻达产后测度可完结年销售收入 50,555.20 万元，
测度对应商场占有率约为 4%，商场占有率仍然存在较大增漫空间。刊行东谈主粗略
进步商场份额主要原因有：
（1）橡胶耐磨备件替代金属备件商场空间大
国际巨头具有先发上风主要体当今金属备件，而连年来矿用橡胶耐磨备件产
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品所具备的耐磨性、耐腐蚀性、环保性等上风，已被国表里大型矿山客户缓缓认
知并经受。公司居品质能优异，具有性价比，在拉好意思地区商场占有率进步后劲巨
大，鄙人游商场对传统金属材料备件形成了一定的替代效应，面前矿用橡胶耐磨
备件居品商场渗入率在 10%阁下，仍有较大进步空间。
跟着矿企对生产谋划效率要求的进一步进步，矿用橡胶耐磨备件居品凭借自
身竞争上风对传统金属材料备件的替代率有望不停提高，商场渗入率继续进步，
矿用橡胶耐磨备件居品的商场将不停扩大。公司看成矿用橡胶耐磨备件范畴的领
先企业，粗略优先受益矿用橡胶耐磨备件渗入率的进步，商场占有率将得到进步。
（2）公司为拉好意思地区商场份额增长准备了充分的措施
①本次募投样式靠近客户建厂，为新客户开拓提供有劲支援
矿山客户为责难停工损失，需要实时的居品服务和时代支援，对采购的时效
性要求高，因此，其通常心思供应商是否具备腹地化生产能力以及完善的售后服
务体系。连忙捕捉并反映客户需求成为矿山机械企业在竞争中赢得更大商场份额
的瑕疵所在。
拉好意思地区矿山开采企业浩繁，公司通过本次募投样式，靠近客户建厂，粗略
灵验裁减供应链周期，实时反映客户中枢采购需乞降为客户提供维保等服务，使
得公司粗略合适更多客户对供应商的录取要求，增强公司在拉好意思地区的竞争力，
为公司新客户的开拓责任提供有劲支援。
②公司已组建拉好意思地区销售团队，团队东谈主员销售开拓能力强
松抄本回答出具日，公司对口拉好意思区域已建立起 30 余东谈主的销售团队。关联
销售团队东谈主员素养丰富，部分东谈主员曾任职于国际知名选矿开拓企业，在客户开拓
上具备较强能力，敷陈期以来，公司在拉好意思区域继续开拓新客户，包括安托法加
斯塔矿业公司、首钢集团下的首钢秘鲁铁矿股份有限公司等知名客户。
跟着本次募投样式的实施，公司进一步增强了在拉好意思地区的中枢竞争力，支
持销售东谈主员更好地进展销售能力，开拓新客户。经测算，公司面前在拉好意思的商场
份额较低，仅为约 1.5%阁下。商量到秘鲁生产基地建成后将权贵进步公司在当
地的业务拓展能力，改日在本次募投样式认真运营并透彻达产后对应商场占有率
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约进步至 4%具有较强的可行性。
③通过选矿开拓业务导流，灵验转动开拓客户为备件客户
选矿开拓一般根据客户情况定制，后续选矿备件仍会向选矿开拓厂商采购。
敷陈期内，公司在拉好意思地区选矿开拓完结的销售收入鉴识为 122.83 万元、349.81
万元、1,431.45 万元和 350.46 万元，增长显着。改日公司将连接拓展选矿开拓业
务在拉好意思地区的业务范畴，通过选矿开拓业务导流，灵验转动开拓客户为备件客
户。
④公司居品已在部分大型矿山使用，具备示范效应诱骗潜在客户
矿山范畴越大，其靠近的停机损失成本也越高，意味着其对选矿备件居品的
耐磨性、使用寿命等要求更高。面前，公司居品已在拉好意思地区部分大型矿山得到
使用，如墨西哥集团 Buenavista 铜矿（天下前十大铜矿）、五矿资源 Las Bambas
铜矿（秘鲁地区最大的在产铜矿之一）、智利国铜旗下矿山（智利国铜是公共最
大的铜生产商之一）等，况且使用情况邃密。拉好意思地区大型矿山对公司居品的使
用体现了其对公司居品质料的招供，对公司居品而言具备一定示范效应，有助于
诱骗开拓潜在客户。
⑤公司其他开拓新客户的措施
除传统的业务开拓模式外，公司还实施了包括通过投资维理达资源和哥伦比
亚 Alacran 铜金银矿运营成馈遗式进入哥伦比亚商场、通过在拉好意思地区实行公司
新址品锻造复合衬板开拓客户后导流本次募投样式居品的销售等措施进行业务
拓展，玄虚使用多种样子开拓拉好意思地区新客户。
要而言之，公司橡胶复合耐磨备件已得到国表里矿山客户招供，具备商场推
广基础，传统金属备件形成一定的替代效应。拉好意思地区矿山备件商场弘大，刊行
东谈主在本次募投样式透彻达产后，举座商场占有率进步后仍仅有 4%阁下，仍然存
在较大增漫空间，刊行东谈主商场份额进步具有合感性和可行性。
（三）核查递次和核查意见
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（1）访谈刊行东谈主管理层并查阅行业长途，了解行业发展趋势、不同材质备
件居品的性能互异等，获取刊行东谈主部分客户的居品使用反馈，了解刊行东谈主橡胶耐
磨备件的推行应用效果；
（2）访谈刊行东谈主高档管理东谈主员，了解刊行东谈主敷陈期内拉好意思地区的销售情况、
竞争情势、募投样式产能消化措施、刊行东谈主在拉好意思地区的竞争上风及居品竞争力、
拉好意思地区商场情况、刊行东谈主在拉好意思地区的市占率情况、刊行东谈主新增产能消化措施
是否合理。
经核查，咱们以为：
（1）刊行东谈主橡胶耐磨备件在部单干位较传统金属备件具有显着上风，不错
形成灵验替代。同期，橡胶耐磨备件在矿企的采矿产出和使用成本上相较于传统
金属备件具有上风，粗略匡助矿企客户进步采矿举座收益并责难成本，对于矿山
企业具有性价比。
（2）多年以来国际巨头已在布局橡胶复合耐磨备件业务。在拉好意思地区主要
商场份额主要由国际巨头占据的情况下，国际巨头领有金属备件产能、专利和东谈主
才储备等诸多护城河，商场和客户群体踏实，因此国际巨头仍将金属备件居品视
为中枢业务，为爱护商场份额而胁制橡胶复合备件实行的节拍，橡胶复合耐磨备
件居品的商场渗入率仍然较低；
（3）公司橡胶复合耐磨备件已得到国表里矿山客户招供，具备商场实行基
础，传统金属备件形成一定的替代效应。拉好意思地区矿山备件商场弘大，刊行东谈主在
本次募投样式透彻达产后，举座商场占有率进步后仍仅有 4%阁下，仍然存在较
大增漫空间，刊行东谈主商场份额进步具有合感性和可行性。
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六、2022 年公司变更部分上次召募资金用途，证据 2022 年国际业务订
单增速跳跃国内订单增速的具体情况，在国内订单仍增长、公司货币资金
相对充裕的情况下，削减境内样式投资范畴以及未以自有资金成立境外项
目的合感性，关联变更依据是否充分。讨好前述情况证据前募样式决策是
否严慎，本次募投样式是否存在变更风险。
（一）2022 年公司变更部分上次召募资金用途，证据 2022 年国际业务订单
增速跳跃国内订单增速的具体情况
（1）上次召募资金情况
放手 2025 年 6 月 30 日，公司 2021 年向不特定对象刊行可鬈曲公司债券募
集资金投资及变更情况如下：
单元：万元
投资样式 召募资金投资总和
召募前容或投资金 召募后容或投资
序号 容或投资样式 推行投资样式
额 金额
复合衬板时代升级和 复合衬板时代升级和智能
智能矫正样式 矫正样式
智利子公司年产 4000 吨矿
用耐磨备件样式
共计 40,000.00 39,270.25
注：召募前容或投资总和与召募后容或投资总和差额系刊行用度。
第二十一次会议审议通过，并经公司 2022 年 10 月 26 日召开的 2022 年第四次临
时股东大会和 2022 年 10 月 27 日召开的“耐普转债”2022 年第一次债券持有东谈主
会议审议通过。公司将“复合衬板时代升级和智能矫正样式”召募资金中的 14,000
万元变更用于“智利子公司年产 4000 吨矿用耐磨备件样式”。
（2）募投样式变更原因
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公司“复合衬板时代升级和智能矫正样式”召募资金部分变更为“智利子公
司年产 4000 吨矿用耐磨备件样式”主要原因为：1）公司 IPO 募投样式“举座
搬迁及矿山开拓时代升级产业化样式”于 2022 年 6 月成立完成，国内产能得到
较大进步。国际金属矿山资源储量丰富，商场空间远超国内，跟着 2022 年铜等
有色金属价钱高潮，公司国际业务订单增速跳跃国内订单增速。公司制定了国际
化谋划计谋，拟在赞比亚和智利筹建两个生产基地，提高公司对国际客户需求反
应速率，责难成本，从而进步公司居品在国际重心商场的竞争力，加速国际商场
开拓；2）公司 IPO 募投样式“举座搬迁及矿山开拓时代升级产业化样式”于 2022
年 6 月成立完成，厂区空间已较为满盈，同期向外租出了厂房约 1.2 万平方米。
由于厂区空间的限定，公司暂时放缓了样式成立速率。
单元：亿元
样式 2022 年度 增长率 2021 年度
国际 3.70 113.73% 1.73
国内 3.83 27.14% 3.02
共计 7.53 58.56% 4.75
连年来，鼎力开拓国际商场是公司重要的发展计谋，跟着公司继续加大对国
际商场的拓展力度，境外订单量增长连忙。
务订单增速为 113.73%，远高于国内订单 27.14%的增速，国际商场开拓奏效显
著，公司但愿通过成立国际基地加速激动公司国际商场发展计谋，进一步进步公
司居品及品牌影响力。
综上，根据国际订单增速及厂区成立推行情况，公司变更部分召募资金用途
为“智利子公司年产 4000 吨矿用耐磨备件样式”，以加速国际基地成立责任，
具有合感性。
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（二）在国内订单仍增长、公司货币资金相对充裕的情况下，削减境内项
目投资范畴以及未以自有资金成立境外样式的合感性，关联变更依据是否充分。
讨好前述情况证据前募样式决策是否严慎，本次募投样式是否存在变更风险
（1）投资境外样式更合适公司的谋划计谋
国外矿产资源相对于国内具有储量大、品位高的脾性，国外矿山及选厂处理
量范畴多数较大，与公司居品大型化、高端化的计谋相契合。因此，鼎力开拓国
际商场是公司连年来的重要发展计谋。由于中国生产基地距离南好意思路线较远，而
国际矿山客户平方会比较心思供应商是否在当地有生产基地和售后服务团队，是
否能实时向客户提供时代支援和服务，公司通过在智利新建生产基地，不错增多
客户的信任度，进一步拓展南好意思业务。
（2）使用自有资金成立国际基地存在资金压力
放手 2022 年 6 月 30 日，玄虚公司可目田主管资金、最低货币资金保有量安
排等情况如下所示：
单元：万元
类别 样式 蓄意公式 金额
放手 2022 年 6 月末货币资金余额 ① 35,467.02
注
交游性金融金钱余额 ②
可目田主管
上次召募资金余额 ③ 30,407.31
资金
保证金等受限资金 ④ 792.84
可目田主管资金 ①+②-③-④ 22,066.49
注：交游性金融金钱余额主要系公司用闲置召募资金所购买的本金保险型收益左证和保
守型货币基金及结构性进款居品等；
如上所示，经测算放手 2022 年 6 月末公司可目田主管资金为 22,066.49 万元。
其时公司磋磨推动国际化计谋，拟投资成立赞比亚及智利两个生产基地。放手
公司以自有资金成立赞比亚生产基地的情况下，账面资金则不足以投资“智
利子公司年产 4000 吨矿用耐磨备件样式”。通过召募资金变更的样子，故意于
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进一步提高召募资金使用效率，合适公司在公共的计谋布局。
（3）关联变更依据充分，决策严慎合理
上述募投样式变更业经公司 2022 年 10 月 10 日召开的公司第四届董事会第
二十九次会议、第四届监事会第二十一次会议审议通过，并经公司 2022 年 10
月 26 日召开的 2022 年第四次临时股东大会和 2022 年 10 月 27 日召开的“耐普
转债”2022 年第一次债券持有东谈主会议审议通过。德邦证券股份有限公司出具了
《德邦证券股份有限公司对于江西耐普矿机股份有限公司变更部分召募资金用
途的核查意见》，公司已在深交所网站公开表示了上述变更事项。
刊行东谈主上次召募资金投资样式变更充分商量了样式的可行性和必要性。放手
投资进程为 104.18%，召募资金已基本使用结束。智利样式主体建筑工程已基本
完工。
综上，前募样式决策变更依据充分，履行了必要的决策递次，决策严慎合理。
（4）本次募投样式不存在要紧变更风险
跟着秘鲁日益成为拉好意思重要的矿产资源生产国及生意要道，公共成本积极在
秘鲁布局建矿，矿山机械商场迎来快速发展，公司的居品和服务在秘鲁商场潜在
的业务需求开阔，在秘鲁当地成立耐磨备件生产基地故意于霸占商场先机。
拉好意思地区看成公共矿产资源的中枢富集区，其铜矿储量占公共总量的 42%，
矿产资源天禀上风权贵。面前公共商场竞争情势中，公共选矿开拓龙头如 WEIR、
METSO 等均已在拉好意思成立生产基地和服务中心，以增强品牌在当地的影响力，
不停开拓商场。
公司通过在秘鲁当地成立耐磨备件生产基地，并将其打形成拉好意思地区范畴最
大的耐磨备件生产中心，完结立足秘鲁的同期，放射相近国度，并具备障翳通盘这个词
拉好意思商场的潜在能力，完善公司在拉好意思商场的计谋布局。
德皓函字[2025]00000136 号测度财务事项的证据
刊行东谈主子公司秘鲁耐普已于 2024 年 2 月 7 日与不动产公司 Salonica S.A.C.
缔结地皮购买合同，收购本次募投样式用地，已支付地皮价款共计 766.49 万好意思
元（约合 5,503.40 万元）。2025 年 1 月，公司与中邦交通成立（秘鲁）有限公
司缔结对于本次募投样式土建施工成立合同，合同总金额 3,169.50 万好意思元（约合
东谈主民币 22,503.45 万元）。
放手 2025 年 8 月 31 日，公司已向“秘鲁年产 1.2 万吨新材料选矿耐磨备件
制造样式”累计进入资金 6,375.90 万索尔（约合 12,867.60 万元），主要用于土
地价款、建筑装配工程预支款等，松抄本回答出具日，本次募投样式处于正常建
设和激动中。
综上，刊行东谈主本次召募资金投资样式合适公司发展计谋，样式成立对公司在
拉好意思商场的计谋布局具有必要性。刊行东谈主已对本次募投样式可行性进行了充分的
论证、进行了必要的前期准备责任况且缔结多项合同，公司已进行了较大的先期
进入，本次募投样式不存在要紧变更风险。
（三）核查递次和核查意见
（1）查阅了公司表示的 2021 年向不特定对象刊行可鬈曲公司债券的关联公
告、对于变更部分召募资金用途的公告、敷陈期内如期敷陈、上次召募资金存放
和使用情况鉴证敷陈等文献；
（2）与管理层同样了募投样式实施进展及募投样式变更原因，获取了公司
配资金及资金需求情况，复核刊行东谈主放手 2022 年 6 月末的资金需求进行的测算，
分析变更部分上次召募资金用途用于成立“智利子公司年产 4000 吨矿用耐磨备
件样式”的合感性和必要性；
（3）查阅刊行东谈主对于本次刊行的可行性分析敷陈、董事会决议文献；获取
秘鲁耐普资金台账、地皮购买合同、施工成立合同等，查阅银行对账单，复核本
次募投样式已推行进入资金的金额、时辰及用途。
德皓函字[2025]00000136 号测度财务事项的证据
经核查，咱们以为：
（1）2022 年公司变更部分上次召募资金用途，系公司根据国际订单增速及
厂区成立推行情况，为加速国际基地成立，加速激动公司国际化发展计谋和品牌
影响力，而审慎作出的决策，具有必要性及合感性。
（2）治理理层评估测算放手 2022 年 6 月末公司资金需求情况，若公司透彻
使用自有资金进行境外样式成立，放手 2022 年 6 月末公司可用于投资样式过甚
他用途的资金不足以投资“智利子公司年产 4000 吨矿用耐磨备件样式”。通过
召募资金变更的样子，故意于进一步提高召募资金使用效率，合适公司在公共的
计谋布局。前募样式决策变更依据充分，履行了必要的决策递次，决策严慎合理。
（3）刊行东谈主本次召募资金投资样式合适公司发展计谋，样式成立对公司在
拉好意思商场的计谋布局具有必要性。刊行东谈主已对本次募投样式可行性进行了充分的
论证、进行了必要的前期准备责任况且缔结多项合同，公司已进行了较大的先期
进入，本次募投样式不存在要紧变更风险。
德皓函字[2025]00000136 号测度财务事项的证据
（本页无正文，为德皓函字[2025]00000136 号敷陈签章页）
专此证据，请予察核。
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二〇二五年九月九日
