财报和疏浚双双炸裂，股价却先跌为敬——这背后，藏着一个对于“预期如故太高”的商场逻辑。
据追风交游台音问，4月30日，闪迪发布了2026财年第一季度财报。当晚，一份来自华尔街的商量汇报赶快出炉，对这份财报及公司远景作出详备解读。
高盛以为短期的下降，更多是情感和仓位的开释，而非基本面的问题。该行暗意，“咱们瞻望股价最终将走高”，并将12个月主义价从700好意思元大幅上调至1200好意思元，EPS预测平均上调约55%。
为什么“炸裂财报”换来下降？
财报数据本人莫得任何悬念——全面超预期，何况超出幅度十分惊东谈主。
闪迪第一季度营收59.5亿好意思元，比分析师预期的51.01亿好意思元杰出16.6%，比商场举座预期的47.81亿好意思元杰出24.5%。毛利率达到78.4%，比分析师预期的69.8%杰出近9个百分点。非GAAP每股收益23.41好意思元，比分析师预期的17.00好意思元杰出37.7%，比商场举座预期的15.11好意思元杰出近55%。
相关词，股价盘后一度下降6%。
在财报发布前，闪迪股价如故阅历了一轮大幅拉升——NAND存储供需偏紧、数据中心SSD需求爆发、行业订价预期握续走强，这些利好早已被商场提前消化。投资者的预期，在财报发布前如故被推到了十分高的位置。
用汇报的原话来说：“咱们以为，由于股价在财报前大幅高涨，投资者预期如故显耀进步。”
换句话说，财报再好，也需要杰出“如故很高的预期”，武艺鼓动股价进一步上行。短期的下降，更多是情感和仓位的开释，而非基本面的问题。
陈讲明确暗意：“尽管股价初期下降6%，咱们瞻望股价最终将走高。”
二季度疏浚：再度大幅超预期
如若说一季度财报是“超预期”，那二季度疏浚则是“再度超预期”。
闪迪给出的二季度营收疏浚中值为80亿好意思元（区间77.5亿至82.5亿好意思元），比分析师预期的66.49亿好意思元杰出20.3%，比商场举座预期的69.68亿好意思元杰出14.8%。
毛利率疏浚为80%，比分析师预期的74.5%杰出约5.5个百分点。
非GAAP每股收益疏浚区间为30至33好意思元，中值31.50好意思元，比分析师预期的24.21好意思元杰出30.1%，比商场举座预期的25.96好意思元杰出21.3%。
环比来看，营收疏浚中值较一季度履行营收增长约34.5%，同比增幅高达372%。
这组数字，确凿莫得留住任何不错“失望”的空间。
420亿好意思元供应条约：锁定改日，但还需不雅察
财报中另一个值得关怀的信息，是闪迪显露的“新营业款式”（NBMs，New Business Models）发扬。
简单来说，闪迪正在与客户订立永久供应条约——客户提前锁定供货，闪迪得回牢固、可预期的收入。这肖似于“预售+长约”的款式，对两边王人有平正：客户无须惦念供货急切，闪迪则能提前锁定收入和利润。
刻下，闪迪已签署五份此类条约，并正在与其他客户积极谈判。其中三份合同的总合同价值达到420亿好意思元，包含110亿好意思元的保险性收入和4亿好意思元的预支款。这三份条约隐敝了闪迪FY27筹算产能的约35%，处分层暗意改日有望进一步进步这一比例。
汇报对此的评价是：“咱们以为这些条约是积极的第一步，但在得回更多对于条约细节和客户规模的信息之前，当今文告行业结构性篡改还为时过早。”
NAND供需：握续偏紧，毛利率仍有上行空间
闪迪处分层在财报电话会上明确暗意，NAND行业在系数2026年及以后将握续处于供给偏紧情景。公司刻下莫得筹算改变约20%的年度比特供给增速。
与此同期，企业级商场需求正在加快——2026年企业级比特需求增速瞻望达到60%以上的高位。
汇报以为，在供给受限、需求加快的双重驱动下，闪迪的毛利率仍有进一步进步空间，尽管在公司已给出约80%毛利率疏浚的布景下，后续预期上调的幅度可能会趋于收窄。
企业级SSD：从小基数起步，份额进步空间大
闪迪的企业级SSD（eSSD）业务正在快速成长。刻下，数据中心家具已占公司总营收的25%。
在家具层面，闪迪已完成TLC企业级固态硬盘对多家超大规模云谋划客户的认证，并筹算在本年6月季度运转出货QLC企业级固态硬盘。
汇报判断：“咱们以为，闪迪将在改日几个季度内，从相对较低的基数启程，在这一商场中得回显耀的份额进步。”
主义价大幅上调，EPS预测全面上修
基于上述判断，汇报将闪迪12个月主义价从700好意思元大幅上调至1200好意思元，上调幅度达71%。
主义价基于22倍市盈率（倍数不变），对应的归一化EPS估算从32好意思元上调至55好意思元。
以汇报发布时的股价1096.51好意思元谋划，主义价对应的潜在高涨空间约为9.4%至9.8%。
EPS预测方面，汇报将各年度预测平均上调约55%：
CY2026年EPS预测从101.90好意思元上调至155.00好意思元，上调52.1%
CY2027年EPS预测从127.50好意思元上调至207.00好意思元，上调62.3%
CY2028年EPS预测从120.00好意思元上调至177.00好意思元，上调47.5%
汇报同期指出尊龙凯时体育，对好意思光也瞻望会有正面反映，因为好意思光一样有NAND末端商场敞口。