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本文起原：期间周报 作家：闫晓寒

上半年，生猪、肉鸡价钱均呈现着落态势，温氏股份（300498.SZ）的养猪业务盈利，养鸡业务却出现亏本。

8月27日晚间，温氏股份发布2025年半年度请教，上半年其贸易收入为498.52亿元，同比增长5.91%；净利润为35.31亿元，其中包摄于上市公司股东的净利润为34.75亿元，同比增长159.12%。

分季度来看，温氏股份第一季度罢了营收243.18亿元，包摄于上市公司股东的净利润为20.01亿元。以此狡计，温氏股份第二季度营收为255.34亿元，环比增长约5%；归母净利润为14.74亿元，环比下降约26.34%。

温氏股份布局鸡、猪两大主业，上半年养鸡业务亏本，其利润主要由中枢板块养猪业务孝顺。

在8月27日晚间事迹阐明会上，温氏股份方面暗意，上半年公司养猪业务盈利约51亿元，养鸡业务亏本约12亿元（含存货跌价准备约5亿元），水禽业务亏本约2亿元。温氏股份干系东谈主士对期间周报记者暗意，本年上半年，公司养猪业务坐褥本钱捏续下降，同期猪价淡季不淡，全体罢了较好盈利。

上半年，温氏股份卖了5.98亿只肉鸡（含毛鸡、鲜品和熟食），同比增长9.16%；但其肉鸡类营收同比下降9.29%。

温氏股份养鸡业务亏本主要与需求捏续疲软、阛阓价钱低迷干系，上半年其毛鸡销售均价下滑近两成。“下半年为传统蓦地旺季，且8月份以来肉鸡业务价钱快速回暖，公司养鸡业务运行收复盈利。公司看好下半年养鸡业务的推崇。”上述东谈主士暗意。

图源：图虫创意

仍需进一步降本？

温氏股份上半年净利润的高增长，一部分来自2024年同期的低基数效应。在客岁一季度亏本影响下，客岁上半年温氏股份包摄于上市公司股东的净利润为13.27亿元。天然扭亏为盈，但仍未收复上一轮猪下行周期前2020年上半年40亿元傍边的净利润水平。

另一方面来自温氏养猪业务盈利智商的大幅提高。客岁一、二季度，温氏股份养猪业务辩认亏本约9亿元、盈利约18亿元，客岁上半年其养猪业务总体盈利约9亿元。据此测算，温氏股份本年上半年养猪业务盈利同比增长约466%。

这或并非源于生猪价钱的影响。客岁8月，生猪价钱达到年内高点，随后颤动下行。本年上半年，生猪价钱全体呈回落趋势，大多时候保捏在14-15元/公斤区间内，生猪衍生行业总体处于中等盈利水平。具体到温氏股份，上半年其毛猪销售均价为14.93元/公斤，同比下降2.56%。

猪价着落，温氏股份养猪业务营收和盈利增长，依靠生猪销量增长和本钱缩短带来的利润空间。凭据财报，上半年温氏股份销售肉猪（含毛猪和鲜品）1661.66万头，同比增长15.6%；推动肉猪类罢了销售收入327.35亿元，同比增长16.26%。

本钱端优化是温氏股份养猪业务盈利智商提高的要道之一。2024年全年，温氏股份肉猪衍生笼统本钱约7.2元/斤，本年上半年降至6.2元/斤。温氏股份干系东谈主士对期间周报记者暗意，本钱下降源于公司捏续股东精良化处分，大坐褥全体踏实，重叠饲料原料价钱下降。

在莫得计谋、疫病等强力喧阗情况下，猪企大规模去产能意愿不算浓烈。这意味着，改日生猪出栏量将看守在相对踏实区间内颤动，猪周期或将呈现窄幅波动趋势。现时养猪行业步入微利期间，本钱法例智商也曾成为猪企竞争的要道。

各大猪企养猪本钱正遏抑下降，并为本年制定了更低的本钱筹办。

本年7月，温氏股份肉猪衍生笼统本钱为12.2元/公斤。温氏股份在2月的投资者四肢中暗意，公司初步制定2025年全年平均肉猪衍生笼统本钱死力筹办为不逾越13元/公斤；牧原股份（002714.SZ）本年7月生猪衍生十足本钱降至11.8元/公斤，其制定的本钱筹办是本年全年平均12元/公斤；新但愿（000876.SZ）本年筹办为全体运营场线本钱降到13元/公斤以下；天邦食物（002124.SH）本年的本钱筹办为12.8元/公斤。

“猪企之间的竞争也曾参预以本钱和收尾为中枢的阶段。”中国农业科学院北京畜牧兽医盘考所盘考员朱增勇对期间周报记者暗意，在饲料等外部本钱难以掌控的情况下，要思优化现时的本钱收益，不行一味试图通过规模彭胀压缩边缘本钱，而需要在时间和处分方面镌脾琢肾，将智能化、数字化融入衍生样貌，构建起浩大的本钱法例智商。

产能去化进行时

我国猪肉蓦地需求相对踏实，影响生猪价钱的主要要素是生猪供应的波动。跟着前期产能去化的捏续股东，2024年生猪供应量同比下降，生猪价钱先涨后跌。而本年上半年，行业供需关系基本均衡，猪价全体回落，单头生猪盈利水平也鄙人降。

农业农村部数据骄气，本年规模衍生生猪每头净利润已从1月的215元降至6月的7元，现时已处盈亏线隔壁。

在这一情况下，本年国度干系部门屡次疏浚生猪产业向提质、稳价见地发展。7月，农业农村部条款严格落实产能调控举措，合理淘汰能繁母猪，符合调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，法例肥猪出栏体重，严控新增产能。

随后，农业农村部明确条款行业能繁母猪存栏量调减至3950万头。而据国度统计局数据，2025年6月底我国能繁母猪存栏4043万头，即接下来行业还需调减近100万头能繁母猪。

自2018年于今，国内头部衍生集团通过7年傍边时候，迟缓将能繁母猪提高到现时较高水平，“为保证在阛阓的订价说话权，大集团公司齐不太思主动大幅缩短产能。”有业内东谈主士对期间周报记者暗意，但在国度干系部门疏浚调控产能的配景下，一些集团公司也曾认领了降母猪的份额。

以国内头部猪企牧原股份为例，本年二季度末，其能繁母猪存栏量为343万头。牧原筹办到本年年底要再减少13万头能繁母猪。温氏股份在本年4月的投资者四肢中袒露，收尾3月末，公司能繁母猪约185万头。温氏股份称现时尚未细则2026年肉猪出栏量具体筹画，但其在半年报中暗意，改日将进一步优化淘汰低效母猪。

天然干系部门提议了能繁母猪调减的条款，不外产能去化并非一蹴而就。现时猪企母猪种群收尾正逐年提高，全体生猪出栏量下滑幅度不祥比拟有限。

“阛阓可能不会造成相当大的供应缺口，猪价的提振也会因此受限。”卓创资讯分析师李晶对期间周报记者暗意欧洲杯体育，现在生猪行业处于下行周期，重叠反内卷趋势，“生猪行业也曾从此前盲目增产彭胀、以量取胜的景况，过渡到提质增效、降本增利的阶段。”